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鋼鐵行業(yè)：評鋼廠庫存再創(chuàng)新高 產(chǎn)量下降難持續(xù)
[ 時間：2012-09-06 點(diǎn)擊：830 ]
來源：銀河證券
1.事件:中鋼協(xié)最新旬報顯示,8月中旬重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量158萬噸,旬環(huán)比下降2.5%;預(yù)估8月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量193萬噸,旬環(huán)比下降2%。8月中旬鋼廠庫存1248.6萬噸,旬環(huán)比增加0.67%。
2.我們的分析與判斷:(一)主要結(jié)論本旬產(chǎn)量下降4萬噸,略好于我們預(yù)期,下降主要來自于8月中旬的新增檢修。但考慮到下旬新增檢修少于檢修到期量,以及近期成本大幅補(bǔ)跌改善鋼廠盈利,加之國內(nèi)鋼廠減產(chǎn)自律性差的歷史特點(diǎn),我們預(yù)計8月下旬產(chǎn)量難以繼續(xù)下降。
本旬末鋼廠庫存1249萬噸,再創(chuàng)歷史新高,反映鋼廠銷售困難,這既來自于需求低迷,也來自于貿(mào)易商“蓄水池”功能的受損。后期鋼廠仍將艱難去庫存,所采取的途徑大概率是繼續(xù)降低出廠價、加大優(yōu)惠等。
產(chǎn)量下降短期為利好,中期基本無影響。由于需求、庫存、成本等方面均偏負(fù)面,預(yù)計鋼價短期內(nèi)仍將弱勢運(yùn)行;中期來看對政策放松的觀點(diǎn)不變,對鋼市走勢的判斷也不變。
(二)我們的分析:1)本旬產(chǎn)量分析:下降來自8月中旬的新增檢修。
8月中旬粗鋼日均產(chǎn)量193萬噸,其中會員企業(yè)158萬噸,略好于我們預(yù)期。
從企業(yè)數(shù)據(jù)來看,本旬產(chǎn)量下降來自于武鋼、首鋼、沙鋼、華菱、河北、東北特鋼、安鋼、渤海鋼鐵、馬鋼等等,而這些鋼廠大多在8月中旬有新增檢修,因此基本可以肯定,產(chǎn)量下降主要來自于短期的檢修增加。
本旬產(chǎn)量與我們跟蹤的檢修數(shù)據(jù)基本相符,即總檢修量小幅增長。8月中旬唐山高爐開工率較上旬回升2.8個百分點(diǎn),與非會員企業(yè)產(chǎn)量上升一致。