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旺季正漸行漸遠(yuǎn) 供需失衡恐難轉(zhuǎn)變
[ 時(shí)間：2013-06-09 點(diǎn)擊：771 ]
來源：每日商報(bào)
在過去的這一個(gè)月中，雖然庫存繼續(xù)處于下降通道，但我們看到的更多依然是鋼價(jià)下跌、礦價(jià)下跌、盈利惡化。這些數(shù)據(jù)綜合(行情專區(qū))在一起說明了一個(gè)簡單而又明確的現(xiàn)實(shí)：經(jīng)過年前短暫的補(bǔ)庫后，鋼鐵(行情專區(qū))行業(yè)再次處于主動(dòng)去庫存的調(diào)整階段。
短期來看，鋼鐵行業(yè)要想走出當(dāng)前的低谷，需要總需求從緩慢恢復(fù)走向全面繁榮。無論我們?nèi)绾卫斫夂暧^經(jīng)濟(jì)，當(dāng)前無數(shù)的事實(shí)已經(jīng)說明，改革是未來一段時(shí)間中國經(jīng)濟(jì)的主旋律，結(jié)構(gòu)調(diào)整成為了解決目前中國經(jīng)濟(jì)困局的唯一路徑。
當(dāng)我們在未來一段時(shí)間內(nèi)不得不面對GDP數(shù)據(jù)下臺階的時(shí)候，我們需要接受的一個(gè)事實(shí)是，投資數(shù)據(jù)很長時(shí)間都不太可能超預(yù)期。而當(dāng)行業(yè)尚有正的現(xiàn)金流量時(shí)，很難指望重資產(chǎn)的鋼鐵行業(yè)選擇主動(dòng)收縮產(chǎn)能。
因?yàn)槟瓿跹a(bǔ)庫引起的鋼價(jià)反彈，我們在庫存研究上投入了很大的精力。傳統(tǒng)的庫存周期一般會經(jīng)歷四個(gè)階段：主動(dòng)去庫存—被動(dòng)去庫存—被動(dòng)補(bǔ)庫存—主動(dòng)補(bǔ)庫存。在經(jīng)歷了主動(dòng)去庫存之后，我們期待行業(yè)步入被動(dòng)去庫存和被動(dòng)補(bǔ)庫存階段無可厚非。一旦庫存回補(bǔ)，鋼價(jià)出現(xiàn)短期的反彈也不足為奇。只是，傳統(tǒng)的庫存周期正在發(fā)生變化。這是因?yàn)椋瑹o論是被動(dòng)去庫存還是被動(dòng)補(bǔ)庫存，需要的條件是需求回暖，而主動(dòng)補(bǔ)庫存需要的條件則是預(yù)期需求實(shí)質(zhì)性改變。
處于淡季的6月需求是否能階段性帶來新的增量，目前來看概率偏小。即便鋼價(jià)反彈，更多也僅是因?yàn)檠a(bǔ)庫所致，而缺乏預(yù)期需求強(qiáng)勁恢復(fù)支持的庫存回補(bǔ)注定只是短暫且幅度有限的行為。
具備一定題材概念且與傳統(tǒng)鋼鐵產(chǎn)品有一定距離的公司，如方大炭素(行情股吧買賣點(diǎn))、新興鑄管(行情股吧買賣點(diǎn))，擁有可轉(zhuǎn)債概念的新鋼股份(行情股吧買賣點(diǎn))以及業(yè)績穩(wěn)定的常寶股份(行情股吧買賣點(diǎn))值得我們在6月予以關(guān)注。