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來源：長江證券

       本周國內市場鋼價雖然繼續(xù)下跌但跌幅有所收窄:一方面,與傳統(tǒng)春節(jié)假期過后基建需求環(huán)比逐步恢復有關,環(huán)比增幅明顯下滑的社會庫存一定程度上反映了這一點;另一方面,在唐山環(huán)保方面?zhèn)髀劦拇碳は?周一產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格均明顯反彈,對本周鋼價跌幅起到了一定的緩沖作用。盡管環(huán)保事件容易引發(fā)市場關于供給端收縮的樂觀預期,但短期內實質性作用尚難顯現(xiàn)。需求端相對悲觀預期最終導致本周鋼價繼續(xù)下跌,同時螺紋鋼主力期貨跌幅擴大。在部分銀行暫停對房地產項目貸款事件持續(xù)發(fā)酵的影響下,市場擔憂情緒或有所加重,我們預計短期內鋼價承壓繼續(xù)弱勢下跌。
        鋼協(xié)預估2月上旬全國粗鋼日產206.61萬噸,環(huán)比增長5.20%,不過重點鋼企鋼材庫存1632.84萬噸,旬環(huán)比增長20.02%。春節(jié)長假需求不足,鋼廠生產擴大直接轉化為快速上升的廠內庫存,2月上旬鋼廠庫存同比增長42.67%,相比去年最高點上升12.50%。相對社會庫存而言,節(jié)后鋼廠庫存壓力更加明顯,貿易商主動采購意愿不足使得庫存壓力相對集中在鋼廠環(huán)節(jié)。
       原料:礦山發(fā)貨增加,普氏重回下跌
       本周原料價格首日上漲但隨后持續(xù)下跌,顯示出市場對于鋼鐵需求(或預期)信心不足。其中礦價下跌0.39%,進口礦價格指數(shù)及普氏指數(shù)跌幅較大。本周澳西至北侖寶山運費上漲10.36%,反映礦山港口發(fā)貨量環(huán)比明顯增加。在外礦產能集中投放導致進口礦供給增多的背景下,進口礦價格將持續(xù)受到抑制。
       盡管存在部分融資性進口礦庫存的可能性,但不斷創(chuàng)出新高的礦石港口庫存對礦價的負面影響相對更甚。
       盈利:鋼廠盈利依舊低迷,生產季節(jié)性恢復
       價格低迷之下鋼企盈利難有改善,本周我們估算各品種毛利仍處低位。同時Mysteel調查163家鋼廠盈利面本周為36.20%,環(huán)比減少0.61%?；蚴芗竟?jié)性開工恢復影響,本周唐山地區(qū)高爐產能利用率92.04%,環(huán)比上升1.95%。
       投資建議:繼續(xù)標配行業(yè),選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N
       本周行業(yè)指數(shù)下跌0.21%,仍小幅跑贏全A指數(shù)0.36%。國企改革帶動的藍籌行情使得低估值的行業(yè)具備一定的配置價值,建議維持行業(yè)標配并選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N。重點關注業(yè)績增長相對確定的玉龍股份、常寶股份、久立特材以及具備一定業(yè)績保障的新興鑄管、寶鋼股份。

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